一边翻倍，一边腰斩：5月A股的真实温差

2026-05-31 · 宏赢配资

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5月这轮行情，单看指数很容易看走眼。

上证指数-1.06%，沪深300-0.45%，深成指+3.10%，创业板指+9.81%，科创50涨了11%+。

几个数摆在一起，5月的性格就很清楚了：

宽基一般，成长很亮，账户感受分化很大。

今年很多人不缺判断，缺的是位置和方向。方向错了，指数再热闹也没用；方向对了，月底那种急跌也只是把仓位和心态重新筛一遍。

5月真正该复盘的，是资金到底去了哪里。

它愿意给谁估值，愿意给谁时间，又把谁直接扔在一边。

5月最明显的特征，是钱从宽泛的“成长”里继续往里挤，最后挤到几个更窄的地方：AI硬件、半导体设备、PCB、被动元件、电力链、少数材料。

这些方向有一个共同点：都能讲到真实需求。

AI硬件后面有算力订单，有光模块，有服务器链条，也有PCB和高速连接的增量；半导体设备后面是国产替代和资本开支；电力链后面是新型电力系统、用电负荷和电网投资；被动元件、玻纤、钼这些材料线，走的是价格和供需边际改善。

5月市场愿意买的，大多带着催化、景气和业绩弹性。

科创50和创业板5月涨得很猛，但5月29日一起大跌，科创50单日跌5.04%，创业板跌2.11%。这一天其实很重要，前面涨得快的方向，已经有一批资金开始兑现。

6月继续看硬科技没问题，只是不能再用4月底那种心态去看。位置抬高以后，逻辑再好，也要接受波动变大的现实。

5月排在前面的行业，基本就是一张资金偏好表。

被动元件、集成电路制造、元件、玻纤制造、集成电路封测、PCB、火电、半导体设备、钼，都在强势区间。

这几个方向拆开看，背后属于不同产业，但资金买它们的理由很像：景气能解释，订单能解释，价格能解释，政策也能解释。

油气、化工、地产服务、教育、部分光伏主材，5月都比较难看。

这些方向也有公司和逻辑，短板在于变化太慢。当市场有更高弹性的选择时，资金不会给慢变量太多耐心。

低估值在5月并不稀缺，稀缺的是“马上能被定价的变化”。

这也是很多账户5月难受的地方：手里的票可能不贵，但市场暂时不想买。

放到券商金股里看，最有意思的地方，落在它们靠什么排上去。

华鑫证券这一组表现最好，10只里有6只收红，整体+11.39%。贡献最大的几只，天孚通信、四方股份、兴森科技，分别对应CPO/算力硬件、电力自动化、PCB。

真正拉开差距的，是5月最硬的三条线。

东兴、国元、光大、兴业排在前面，逻辑也差不多。它们组合里半导体设备、算力硬件、电力设备的权重更高，正好站在5月资金最愿意给溢价的地方。

大宗、化工、传统消费、部分出口制造占比更高的，5月会比较吃亏。很多公司本身并不差，但这个月的资金很现实：短期能兑现的先买，兑现慢的先放一放。

这块复盘的重点，也不在“哪家券商厉害”。

更该看的是：机构在月初押的方向，月底有没有被市场确认。

去重后的A股金股里，涨幅前20也很有代表性。

天孚通信+48.03%，拓荆科技+41.12%，兴森科技+39.74%，中际旭创+35.41%，沪电股份+29.36%。

这些名字放在一起，基本就是5月的AI硬件和半导体链。

四方股份+40.79%，特锐德+33.44%，华能国际+26.90%，走的是电力链的重估。

国瓷材料、海鸥股份、金钼股份、中国巨石，则更偏材料和制造修复。

真正有用的是看清收益来自哪里：是个股阿尔法，还是行业贝塔；是业绩兑现，还是情绪推升；是机构提前押中，还是刚好被主线带起来。

这几个问题想明白，比单纯看排名有价值。

剔除5月上市新股、ST股和退市股以后，前五是长盈通、宝鼎科技、昀冢科技、利仁科技、大普微-UW。

这几只涨得都很夸张，长盈通月内+170.83%，宝鼎科技+161.44%，昀冢科技+149.97%。

涨幅榜给人的第一感觉是热，但它其实也在提醒另一件事：5月最强的赚钱效应，并不在舒服的位置。

很多强票启动时市值不大、弹性很高、筹码很轻，等大多数人看懂的时候，波动已经非常大了。

这类票适合复盘市场偏好，不适合简单照着追。

品高股份-46.71%，延江股份-44.36%，巨力索具-42.96%，立达信-41.91%，科蓝软件-39.39%。

一个月跌三四十个点，5月一点都不宽松。指数把很多波动盖住了，个股层面的杀伤力一点都不小。

这些下跌个股分属不同板块，但市场给出的态度很一致：看不到马上改善的，就不给估值；看不到增量资金接力的，就继续压。

强势方向涨得快，弱势方向跌得也快。账户能不能舒服，不取决于你有没有参与市场，而取决于你站在哪一边。

AI硬件、半导体、PCB、电力设备这几条线，5月已经把一部分预期打出来了。6月如果缩量调整，核心票没有破坏趋势，后面还有反复；如果高位放量破位，资金兑现会比想象中更坚决。

低位票5月也有机会，但市场现在不太吃“便宜”这两个字。便宜要配合订单、价格、利润率、二季报预期，才容易变成行情。只有位置，没有变化，资金不会久等。

月底资金往银行、电力、公用事业回流了一点，这里要分清楚：如果只是高位成长回撤时的临时避险，持续性不会太强；如果后面成交和资金继续承接，才可能形成风格再平衡。

5月复盘下来，我最大的感受是：这个市场的钱还在。

它要业绩，要催化，要产业趋势，还要位置别太难看。

只讲低估，5月不买账；只讲题材，月底也会被兑现。能走出来的，大多是几件事同时对上。

接下来做观察池，我会更重视两类东西：

一类是已经在主线里，但回撤后还能站住的公司。

一类是位置还低，同时基本面开始变的公司。

至于涨幅榜上那些已经飞得很高的，就看看热闹，学它们为什么涨，不急着去接最后一段。

研究记录，不构成投资建议。市场会变，个股也会变，最后还是要回到自己的成本、仓位和承受能力。